本周复盘总结：九月第四周交强险64.4万辆，环比上周/上月周度+26.7%/+25.0%。

　　本周细分板块涨跌幅排序:SＷ商用载货车(+3.8%)SW乘用车(+2.8%)SW汽车(+1.7%)=SW汽车零部件（+1.7%）SW商用载客车(-1.7%)。本周已覆盖标的松原安全、经纬恒润-W、赛力斯、新泉股份、雅迪控股涨幅前五。

　　本周行业核心变化：1）特斯拉FSDV14版本发布，Kaiyun模型规模扩大10倍，模型上下文长度扩大3倍；美国市场发布简版model3和model Y，降配降价（便宜5000美元，应对补贴下降）2）小鹏汽车覆盖北非沿海经济地带，9月交付4.2万辆，同比增长95%，环比+10%；3）理想汽车9月交付3.4万辆，同比减少37%，环比+19%；4）文远知行进入阿联酋第三个酋长国哈伊马角，Robotaxi与Robobus开启试运营；5）700辆宇通客车交付土库曼斯坦；6）新泉股份提前赎回“新23转债”。

　　美股-港股汽车表现中规中矩。核心大事件：特斯拉三季度交付49.7万辆，同比29.4%；发布FSD V14版本，强化文字识别能力；美国市场发布简版model3和model Y，降配降价（便宜5000美元，应对补贴下降）。国内车企10月交付数据：国内主流15家新能源车企9月交付87.7万辆，同比15%，其中：小鹏/小米/长城新能源均首次破4万辆，鸿蒙再次突破5万辆，理想重回3万+辆，蔚来交付再创新高至3.47万辆。鸿蒙假期7天累计大定突破4万台。

　　我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。

　　下游应用维度核心标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技；2）技术提供商+运营分成模式：地平线/百度/小马智行/文远知行；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威+中邮科技+开勒股份等。#C端卖车视角：整车（小鹏汽车/理想汽车/华为系/小米集团等）

　　上游供应链维度核心标的：1）B端整车代工：北汽蓝谷/广汽集团/上汽集团等；2）核心供应商：检测（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/科博达等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等

　　【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+均胜电子+新泉股份+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。

　　【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）。

　　风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。