[年报]爱旭股份(600732):容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对《关于上海爱旭新能源股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》的回复

　　原标题:爱旭股份:容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对《关于上海爱旭新能源股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》的回复

　　一、2024年至 2025年前十大客户、供应商情况，包括但不限于名称、关联关系、合作年限、交易内容、交易金额、往来款余额、账龄、期后回款及结转情况等，就客户、供应商变动较大之处说明原因；说明客户与供应商之间是否存在重叠或关联，如有，说明相关业务的发生背景、时间及具体内容，分析相关采购或销售的商业合理性 3 二、公司与主要经销商客户达成合作意向的背景、方式、途径、向最终客户的销售情况，以及相关收入确认政策、收入确认时点及依据，说明是否存在经销商成立时间较短、业务规模与其自身规模不匹配、业务开展与其经营范围不匹配、期后退换货等情形，如有请说明原因及合理性，并说明相关收入确认是否符合《企业会计准则》的规定 ............................................................................................................................. 12

　　四、2025年境外销售的具体情况，包括但不限于客户获取方式、所在国家地区、合作年限、销售内容及金额、期后回款情况等，说明境外销售的具体业务模式及收入确认依据，外销收入与出口报关金额、出口退税金额等数据的匹配性 ................. 22 五、分析说明公司存货及应收账款周转速度是否明显高于同行业平均水平、变动趋势与同行业可比公司是否存在差异，如是，说明原因及合理性 ......................... 26 会计师核查意见 ......................................................................................................... 28

　　三、2025年末其他非流动金融资产具体投向、投资目的、投资时间、持股比例、初始投资成本、期末账面价值、底层资产主要情况，结合行业发展所处阶段说明相关投资规模大幅增长的原因及合理性，相关资金是否最终流向关联方 ..................... 39 四、2025年末预付款项和其他非流动资产前五名交易对手方的名称、采购内容、年度采购金额、预付比例及期末预付余额、预付时间、业务产品交付、期后结转情况等，说明相关预付安排的商业合理性，相关交易对手方与公司、公司董事高管、控股股东、实控人及其关联方是否存在关联关系，如是，说明具体往来情况，并说明相关资金是否最终流向关联方 ................................................................................................. 41

　　一、2023年至 2025年购建固定资产等长期资产支付现金的前十大流出方名称、关联关系、交易金额、项目内容、对应项目建设进展、投入效益情况等，说明投入产出的匹配性，并说明相关资金是否实际流向控股股东、实际控制人或其他关联方46 二、分业务列示固定资产及在建工程分布情况，结合公司各项业务经营情况、产能利用率、升级改造计划、减值测试的主要参数及测算过程等，说明固定资产及在建工程减值计提的充分性和合理性，重点说明传统电池业务相关资产减值计提是否充分、审慎 ............................................................................................................................. 52

　　三、结合细分行业及自身业务发展情况，说明部分在建工程项目进展较慢的原因，本期转入固定资产的在建工程具体构成、验收时点、达到预定可使用状态的具体依据，说明是否存在延迟转固的情形 ............................................................................. 63

　　根据贵所下发的《关于上海爱旭新能源股份有限公司 2025年年度报告的信息披露监管问询函》(上证公函【2026】1123号)（以下简称“问询函”）的要求，容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”）对问询函中提到的需要年审会计师说明或发表意见的问题进行了认真核查。现回复如下：

　　本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。

　　如无特别说明本回复中使用的简称或名词释义与公司《2025年年度报告》一致。

　　年报显示，2025年公司实现营业收入 156.14亿元，同比增长 39.97%，通过自产渠道销售占比为 33.54%，外销收入占比为 45.83%；公司综合毛利率为 2.59%，同比增加12.53个百分点。分产品看，组件产品实现营业收入 106.55亿元，同比增长 114.75%，毛利率为 5.00%，同比增加 14.20个百分点；太阳能电池片产品销售量同比下降 12.48%，毛利率为-8.54%。公司第 1名、第 4名和第 5名客户系本报告期新进入前 5名客户，第2名至第 5名供应商系本报告期新进入前 5名供应商。此外，公司应收账款周转天数、存货周转天数分别为 28.16天、60.28天，应收账款周转速度较快，存货周转天数同比下降 24.50天。

　　请公司补充披露：（1）2024年至 2025年前十大客户、供应商情况，包括但不限于名称、关联关系、合作年限、交易内容、交易金额、往来款余额、账龄、期后回款及结转情况等，就客户、供应商变动较大之处说明原因；说明客户与供应商之间是否存在重叠或关联，如有，说明相关业务的发生背景、时间及具体内容，分析相关采购或销售的商业合理性；

　　（2）公司与主要经销商客户达成合作意向的背景、方式、途径、向最终客户的销售情况，以及相关收入确认政策、收入确认时点及依据，说明是否存在经销商成立时间较短、业务规模与其自身规模不匹配、业务开展与其经营范围不匹配、期后退换货等情形，如有请说明原因及合理性，并说明相关收入确认是否符合《企业会计准则》的规定； （3）结合行业特点、竞争格局、上下游、业务经营等变化情况，说明 2025年组件产品毛利率大幅增长、太阳能电池片产品毛利率为负的原因及合理性，与行业趋势是否存在较大差异；

　　（4）2025年境外销售的具体情况，包括但不限于客户获取方式、所在国家地区、合作年限、销售内容及金额、期后回款情况等，说明境外销售的具体业务模式及收入确认依据，外销收入与出口报关金额、出口退税金额等数据的匹配性； （5）分析说明公司存货及应收账款周转速度是否明显高于同行业平均水平、变动趋势与同行业可比公司是否存在差异，如是，说明原因及合理性。

　　一、2024年至2025年前十大客户、供应商情况，包括但不限于名称、关联关系、合作年限、交易内容、交易金额、往来款余额、账龄、期后回款及结转情况等，就客户、供应商变动较大之处说明原因；说明客户与供应商之间是否存在重叠或关联，如有，说明相关业务的发生背景、时间及具体内容，分析相关采购或销售的商业合理性 （一）2024年至2025年前十大客户、供应商情况，包括但不限于名称、关联关系、合作年限、交易内容、交易金额、往来款余

　　额、账龄、期后回款及结转情况等，就客户、供应商变动较大之处说明原因 1、公司2024年至2025年前十大客户情况及变动原因说明

　　款项。期末形成客户预收款余额系因电池业务和部分组件业务为预收款结算方式。期后回款及结转情况中，预收客户款项对应结转销售收入金额，应收客

　　注 2：公司对客户 3期后回款及结转金额中，期后结转销售收入 2,510.73万元，另有 3,536.95万元为期后预收款退回，系客户按电池销售合同约定预

　　付货款后，期后实际订单需求有所调整，公司实际电池交付量减少，因此退回对应预收款项。

　　项。期末形成客户预收款余额系电池业务和部分组件业务为预收款结算方式。期后回款及结转情况中，预收客户款项对应结转销售收入金额，应收客户款

　　2024-2025年，伴随公司ABC组件业务的快速发展，公司业务板块中，组件业务收入占主营业务收入的比例由45.16%提升至70.00%，

　　电池业务收入占主营业务收入的比例由 48.69%降至 22.64%。受此影响，公司前十大客户结构中，组件业务客户占比持续提升，如深圳

　　Co. KG等客户因与公司业务的增加进入 2025年的前十大客户。同时期，原有电池业务客户占比有所降低：如 2024年位列前十大客户

　　的客户 5、Waaree Energies Limited及股份有限公司，对应交易金额占比下降，因此 2025年退出前十大客户。

　　受国内电价机制政策调整影响，2025年下半年以来，国内光伏装机需求大幅下滑，公司战略性加强了海外高价值市场的开拓，组

　　件业务海外销售占比提升，国内销售占比相对有所下降，如客户 6、客户 7在 2025年对公司的组件采购金额均有一定下滑，因此 2025

　　年退出前十大客户。同期，北京合康新能科技股份有限公司虽然 2024年至 2025年期间与公司的业务规模保持稳定，但受其他组件客

　　客户 4深耕海外 PERC市场十余年，其在境外拥有长期稳定的客户关系与业务需求。近两年，随着国内 PERC电池产能转向 TOPCON，

　　国内一线电池厂家的 PERC电池产能迅速减少，该客户因仍存在一定规模的 PERC电池需求，公司凭借稳定的 PERC电池产量与品质

　　保障，获得了客户基于稳定供应需求的增量采购，使得该客户的交易金额同比增长，进入 2025年前十大客户。

　　综上所述，公司 2024年至 2025年前十大客户的变动情况，与行业发展趋势、公司经营战略布局、客户的需求调整以及整体产品

　　商款项。期末形成供应商预付余额，主要系行业内硅片采购交易通常采用先款后货的结算方式。期后结算情况中，预付供应商款项对应到货金额，应付供

　　商款项。期末形成供应商预付余额，主要系行业内硅片采购交易通常采用先款后货的结算方式。期后结算情况中，预付供应商款项对应到货金额，应付供

　　股份有限公司及苏州宇邦新型材料股份有限公司等作为公司认证通过的原材料供应商，2025年与Kaiyun中国公司发生的交易金额大幅增长，进入

　　为确保原材料品质及采购效率，优化供应链成本管控，2025年公司加大了对部分硅片及浆料核心供应商的采购，同时引入价格及

　　服务更有竞争力的原材料供应商开展合作。2025年，公司与供应商 2、供应商 4及供应商 5的采购金额大幅增长，与供应商 6、供应商

　　7、供应商 8、供应商 9、供应商 10及常州聚和新材料股份有限公司的采购金额有所下降，致使公司 2025年度前十大供应商结构出现

　　综上所述，公司 2024年至 2025年前十大供应商的变动，系公司基于产品结构调整、供应链风险管控及采购结算优化等方面的考

　　（二）说明客户与供应商之间是否存在重叠或关联，如有，说明相关业务的发生背景、时间及具体内容，分析相关采购或销售的商业合理性

　　2024年-2025年，公司客户与供应商之间存在重叠情况，具体如下： 1、2025年客户与供应商重叠情况

　　注 2：公司向重叠客户/供应商 1销售组件的金额占对其销售额的 99.99%，向其采购组件的金额占对其采购额的 34.54%。前述采购及销售组件交易各自独立进行，不存在对应关系。

　　注 3：重叠客户/供应商 6有独立的硅片产能以及电池与组件的制造、销售业务，公司存在向其采购硅片以及销售电池及组件的业务，此外当公司偶尔组件产能供应不足时会委托其提供组件代工服务。前述采购及销售业务各自独立进行，不存在对应关系。

　　注 4：重叠客户/供应商 7是光伏全产业链企业，公司除向其销售电池片、组件外，其作为硅片制造商，公司还会向其采购硅片，并在电池产能供应不足时委托其代为加工电池片。前述采购及销注 5：重叠客户/供应商 8主要经营硅片业务，公司长期与其存在硅片采购业务。此外，对方也存在采购硅料的需求，公司根据硅料市场价格走势在个别时期将在手硅料销售给对方以获取额外收益。前述采购及销售业务各自独立进行，不存在对应关系。

　　公司对重叠客户/供应商销售额占当期销售总额的比例，由 2024年的 15.46%上升至2025年的 24.74%，主要系重叠客户/供应商 1基于自身业务需求，加大了对公司 ABC组件的采购规模，从而显著提升了重叠销售金额。公司对重叠客户/供应商采购额占当期采购总额的比例，由 2024年的 35.62%上升至 2025年的 51.26%，主要系部分企业 2024年为单一供应商身份，但因 2025年向公司采购了少量产品而变为重叠客户/供应商，导致重叠客户/供应商采购金额同比大幅增加。

　　造成上述客户与供应商重叠现象的主要原因系：光伏产业链上下游集中度比较高，多个环节。公司与对方发生的交易主要集中于电池及组件环节相关上游原材料采购及下游产品销售，均为正常生产经营所需，具有商业合理性和必要性，符合行业惯例。此外，部分客户的业务范围覆盖配件或辅料，公司亦存在向其采购必要配件的情况，但交易金额相对有限。

　　此外，公司存在电池受托加工模式，2025年受托加工收入为 11.10亿元。在该模式下，公司从客户采购硅片，并约定加工成电池片后将对应数量的电池片回售给客户。上述购销安排虽在合同形式上表现为销售与采购交易，但购销数量具有明确匹配关系，实质上构成受托加工业务。对于此类业务，公司基于实质重于形式原则，按照净额法予以会计处理，仅确认加工费收入，确保营业收入不存在虚增。

　　二、公司与主要经销商客户达成合作意向的背景、方式、途径、向最终客户的销售情况，以及相关收入确认政策、收入确认时点及依据，说明是否存在经销商成立时间较短、业务规模与其自身规模不匹配、业务开展与其经营范围不匹配、期后退换货等情形，如有请说明原因及合理性，并说明相关收入确认是否符合《企业会计准则》的规定 （一）公司与主要经销商客户达成合作意向的背景、方式、途径、向最终客户的销售情况，以及相关收入确认政策、收入确认时点及依据

　　当前光伏行业技术迭代加速，全球市场对高功率、高转换效率、高安全性组件需求持续攀升，公司 ABC组件凭借自身产品优势得到市场越来越多的关注。为落实公司全球化发展战略、提高 ABC组件全球市场份额，公司依托 ABC组件的技术领先优势和产品力，主动与全球多个国家和地区的主流经销商开展合作，旨在加速 ABC组件产品在全球市场多元场景的规模化应用，同时经销商也可以通过代理公司生产的全球最领先技术的组件产品拓展自身市场份额、提高市场影响力。合作双方本着资源共享、合作共赢的发展理念，为客户带来更高的产品价值和优质服务。

　　公司优选具备深厚本地化资源的优质经销商，采用“全球化品牌建设+本土化深度运营”的双轮驱动策略，通过品牌营销、技术赋能、市场洞察与推广、联合营销等与客户拓展本地市场，充分发挥经销商的渠道优势和 ABC的产品优势，打造以价值定价的商业公司通过深度参与国际展会、开展联合营销、组织高层战略会谈、业务线下拜访交流等多种方式，持续完善前端营销网络与产品技术服务体系，与全球主流渠道商建立深度协同机制，为双方合作构筑坚实的技术背书与市场基础，共同开拓海内外高价值市场。

　　截至目前，公司已在全球 79个国家建立一级渠道伙伴 92家，在澳洲户用市场，份额超过 16%，在组件最高价值市场欧洲户用市场，ABC份额超过 21%，居于第一。根据 EUPD的报告，爱旭在德国、意大利、西班牙、瑞士及英国五大市场荣获顶级光伏品牌认证，已成为欧洲安装商最受欢迎的组件品牌之一。2025年，公司前十大经销商客户均为 ABC组件客户，覆盖全球多个主要市场区域，具体合作情况如下：

　　3、公司与主要经销商客户的相关收入确认政策、收入确认时点及依据 公司与经销商主要采取买断式销售的合作模式，该模式下商品所有权的风险与报酬在经销商签收后转移至经销商，经销商取得商品控制权，由其独立负责后续销售。根据不同的交付方式，公司分两种场景确认与经销商客户的销售收入：

　　（1）公司根据合同约定将货物运送至经销商指定地点并交付经销商：在货物交付时由经销商签署签收单，经销商即已取得商品控制权，公司据此签收单确认产品收入。

　　（2）经销商按合同约定上门提货：在货物交付经销商指定的提货人或承运人，并取得发货签收单时，经销商取得商品控制权，公司相应确认收入。

　　除买断式销售模式外，公司还存在少量非买断式销售的情况。非买断式销售模式下，由经销商客户向下游终端客户实现销售并提供销售确认单时，公司再进行收入确认。

　　2025年度，公司通过非买断式销售模式确认的收入金额为 7,463.43万元，占公司年度营业收入总额的比例仅为 0.48%。

　　（二）说明是否存在经销商成立时间较短、业务规模与其自身规模不匹配、业务开展与其经营范围不匹配、期后退换货等情形，如有请说明原因及合理性，并说明相关收入确认是否符合《企业会计准则》的规定

　　1、是否存在经销商成立时间较短、业务规模与其自身规模不匹配、业务开展与其经营范围不匹配的情形

　　截至 2025年末，四川鑫启明新能源科技有限公司成立时间不足 2年，但其成立至今已成功入围多项央国企集采中标名单，在四川省及周边地区有较强的分销资源和本地化渠道优势。与其建立合作关系，有助于公司快速切入西南地区分布式光伏市场。2025年，该公司整体营业收入规模约 3.20亿元，经营规模较大，具备较强的业务拓展能力，除四川鑫启明新能源科技有限公司外，公司目前合作的其他主要经销商客户成立时间集中在 4年以上。公司主要经销商客户均为国内外有一定知名度和影响力的企业，其经营范围均包含光伏产品及设备的销售、代理或分销等内容，不存在成立时间较短或业务开展与其经营范围不匹配的情形。光伏行业中渠道型经销商通常采用轻资产运营模式，注册资本金规模通常较小，属于行业惯例，尤其海外的光伏经销商有些仅仅满足当地法律要求的最低注册资本金要求即可设立并运营。经销商的核心价值在于渠道资源、项目开发能力、供应链整合能力以及客户服务能力，交易规模也由其客户市场资源与在手订单量决定。公司的主要经销商客户均为域区内活跃度较高、具备一定本地资源及影响力的企业，其自身规模能够承接与本公司之间的交易，不存在经销商业务规模与其自身规模不匹配的情况。

　　2025年，公司前十大经销商客户期后发生退换货数量占公司当年对其销售量的比例为 0.76%，整体规模较小。经销商发生退换货的原因主要系下游终端客户在安装前因临时变更需求所致。公司基于维护与经销商客户长期战略合作关系考虑，会折中同意部分全新无损、不影响二次销售的产品退换货请求。截至目前，相关退回货物再次销售的比例为 94.72%。

　　公司同意部分经销商的退换货请求系基于商业考量后的主动作为，并非履行强制义务，公司与主要经销商均签订买断式销售协议，由经销商独立承担后续销售及风险，商品的控制权在经销商签收后转移，公司于经销商客户签收时，确认销售收入，相关收入确认符合《企业会计准则》的规定。

　　三、结合行业特点、竞争格局、上下游、业务经营等变化情况，说明2025年组件产品毛利率大幅增长、太阳能电池片产品毛利率为负的原因及合理性，与行业趋势是否（一）行业特点、竞争格局、上下游、业务经营情况

　　（1）当前光伏行业阶段性内卷加剧，结构性产能过剩问题突出。2021年以来光伏各环节大规模扩产引发严重同质化竞争，自 2023年四季度起，产业链供需严重错配，结构性产能过剩导致价格大幅下滑。为遏制恶性竞争对实体经济的伤害，国家及行业协会陆续出台政策，引导行业健康发展，推动竞争焦点回归技术升级，逐步改善供需格局，促进行业价格与企业盈利空间修复。

　　（2）技术迭代加速，N型电池替代 P型已成为行业主线，高效组件市场渗透率快速提升。传统 PERC电池效率逼近理论上限，降本空间收窄，而 TOPCon、HJT、ABC等 N型电池具备更高效率和更低衰减优势。2022年-2023年因 TOPCon技术门槛相对较低，产能扩张过快，引发了光伏行业结构性产能过剩。2024年以来，TOPCon产品因为同质性严重，市场竞争激烈，产品价格持续走低。同期，BC类产品因高功率、高效率、美观、安全等多方面产品优势逐步得到市场认可，市场占有率明显提升，生产成本快速下降，相较 TOPCon产品存在明显的市场溢价。

　　（3）政策引导，BC产品在集中式应用场景得到认可。2025年以来，集中式光伏项目招标模式已发生显著转变——中国华能、华电、三峡等集团的集采均按转换效率划分标段，并将准入门槛提升至 23.8%，说明市场需求正加速向高效先进产能倾斜。2026年7月 2日，《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》等三项光伏领域强制性国家标准正式批准发布，围绕硅料、硅片、光伏组件、逆变器全链条划定能耗能效刚性约束，意在通过设立明确的能耗与能效准入门槛，推动光伏产业链各环节加快技术升级与节能改造，淘汰落后产能，引导行业高质量发展。

　　从全球竞争格局来看，中国光伏龙头企业凭借技术及成本控制方面的优势，进一步提升了市场占有率，全球光伏产业重心进一步向中国转移，硅片、电池片、组件等核心环节的行业参与者已主要集中在中国。

　　从国内竞争格局看，随着光伏步入平价上网时代，行业驱动从政策与计划主导转向具备技术、规模及供应链优势的头部企业加速扩大份额，落后产能与中小厂商持续被整 合，行业集中度持续提升。与此同时，为强化供应链稳定、提升抗风险能力并培育新增 长点，近年来产业链主要企业加速推进一体化布局，以增强业务协同、降低综合成本， 进而提升盈利韧性与整体竞争力。 公司顺应光伏行业技术迭代趋势，明确以 N型 ABC技术为核心发展路线，持续推 动产品转换效率与品质稳定性的优化提升。与此同时，公司积极向产业链下游组件环节 延伸布局，稳步推进 BC产业生态建设。目前，ABC组件凭借其技术特性与性能表现， 差异化优势已初步显现，市场竞争地位逐步提升。 3、上下游情况 自 2023年以来，光伏产业链各环节呈现结构性产能过剩，非理性价格竞争加剧， 行业整体盈利空间持续收窄，多数企业面临阶段性经营亏损。进入 2025年下半年，一 方面国内电力市场化改革深入推进，光伏项目开发模式与收益预期发生结构性变化，部 分终端业主放缓投资，新增装机需求显著回落，进一步加剧供需失衡与价格竞争；另一 方面，硅料、银浆等核心原材料价格持续上行，推动制造成本快速攀升，但受制于供需 格局及价格传导滞后性，组件价格上涨幅度明显慢于原材料价格的上涨幅度，导致组件 环节盈利承压明显。 2026年一季度，受光伏出口退税政策取消以及国际银价快速攀升的影响，光伏组件 价格明显上涨，并且主要体现为向境外市场出口，国内装机需求反而出现下滑。2026年 二季度，由于整体市场需求的下降以及同质化竞争加剧，TOPCon组件价格回落明显， 但同期 BC类组件凭借高功率、高转换率的技术优势获得客户广泛认可，买方市场环境 下客户对于单位面积发电量更高的 BC产品更为青睐，BC组件价格整体保持相对平稳。 根据国家能源局公布的数据，2026年上半年，国内光伏新增装机规模为 72.07GW，较 2025年上半年 212.21GW同比下降 66.04%，主要系 2025年上半年集中抢装需求透支影响。根据盖锡咨询统计，上半年中国光伏组件累计出口量约119.8GW（同比下降1.6%）；根据光伏行业协会数据，2026年 1月-6月，中国光伏产品出口总额约 171.83亿美元，同比增长 24.3%，产品价格上涨是推动出口金额上涨的主要原因。

　　总体来看，2026年上半年，市场化整合与产能出清继续推进，市场偏好已从单一价格决策因素转变为对产品光电转换效率、可靠性、度电成本与场景价值的综合权衡，低价竞争和无序生产得到一定程度缓解。新发布的《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》将于 2027年 1月 1日正式实施，预计政策体系的进一步完善将推动光伏产业链各环节加快技术升级与节能改造，加快落后产能的出清。

　　公司当前最重要的主营产品为 ABC组件，其销售占比持续提升，2025年 ABC组件实现营业收入 1,065,494.89万元，占公司主营业务收入的 70%。随着产业链供需关系不断改善，产业链整体价格逐步回暖，以及高效组件在下游客户中认可度的不断提升，公司 ABC组件市场需求持续修复，在手订单增长迅速，规模效应得以显现；同时，ABC技术持续迭代，加速生产成本下降，进一步释放了 ABC组件的盈利空间，使得 ABC组件毛利率由 2024年的-9.20%改善提升至 2025年的 5.00%。

　　随着 N型电池对 P型电池的替代加快，公司也顺应行业发展趋势，逐步推动传统PERC、TOPCon电池产能向更高效 BC技术升级，仅保留部分传统电池产能以满足市场需求。2025年，公司电池业务收入及占比快速下降。

　　（二）说明2025年组件产品毛利率大幅增长、太阳能电池片产品毛利率为负的原因及合理性，与行业趋势是否存在较大差异

　　2024-2025年，公司组件、太阳能电池片产品毛利率变动情况如下表所示：

　　注 3：上表中太阳能电池片主要为 PERC电池片和 TOPCon电池片。

　　售价方面，自 2023年四季度以来，光伏产业链各环节均出现不同程度的供需失衡，导致产业链出现非理性的价格下跌。2025年，本轮行业周期进入后半段，市场出清加剧，使得市场供需及产品价格出现较大幅度的波动。整体来看，2025年公司 ABC组件、太阳能电池片平均销售价格均有所下降，其中 ABC组件平均售价由 2024年的 0.78元/W下降至 2025年的 0.72元/W，同比下降 7.51%；太阳能电池片平均售价由 0.28元/W下降至 0.26元/W，同比下降 7.41%。

　　成本方面，受益于销量快速增长带来规模效应凸显、产能利用率稳步提升摊薄单位固定成本以及工艺持续优化降低生产成本，2025年公司 ABC组件平均单位成本降至0.69元/W，同比下降 19.53%。此外，在 2025年贵金属价格大幅上涨的背景下，公司部分 ABC电池采用无银化生产工艺，避免了银浆价格大幅上涨推高生产成本。

　　2025年，虽然公司 ABC组件及光伏电池片的平均售价有所下降，但单位成本下降幅度更大，使得毛利率同比出现不同程度的上升。ABC组件受益于产销量提升带来的规模效应以及无银化生产工艺的成本优势，成本下降更为明显，导致组件全年平均毛利率转正并大幅提升 14.20个百分点。而同期 TOPCon及 PERC电池片受制于行业同质化竞争严重导致结构性产能过剩，毛利率虽有提升但依然为负。

　　综上，2025年公司各产品毛利率变动情况符合光伏行业发展特点，与当前行业的竞争格局及上下游情况相符，反映了公司 2025年的业务经营实际情况，毛利率变动具备合理性。

　　随着光伏太阳能电池技术迭代加速，N型技术逐步替代 P型技术成为行业主流。在本轮光伏技术变更中，除隆基绿能外，同行业可比公司出于技术壁垒和资本投入的考虑，首次布局通常选择了技术门槛相对较低、投资成本相对较少、且与 PERC电池产线能够兼容的 TOPCon技术，同时大量跨界参与者通过投资 TOPCon电池产能以期获得行业快速增长的红利，使得自 2021年以来的新增产能主要以 TOPCon电池产能为主。而同期，公司基于行业第一性原Kaiyun中国理以及对光伏技术发展判断，并没有选择 TOPCon技术，而是选择了技术门槛更高、研发难度更大、但产品优势更为明显的 N型 BC技术。公司自研的ABC电池技术具有转换效率高、易于薄片化、正面无栅线、美观度高等优势，同时首创无银化量产工艺，有助于进一步降低生产成本，具有更为明显的产品优势，更能符合行业降本增效的最终目标。公司虽然也阶段性建设 TOPCon电池产能，但仅出于满足部分客户的特定需求而布局，产能建设规模相对有限。

　　2024年，随着大量 TOPCon产能集中落地，光伏行业出现结构性产能过剩，产业链产品价格大幅下滑。受此影响，公司 PERC业务毛利率转负；TOPCon电池产能于 2024年下半年才投产，因处于产能爬坡阶段，导致产能利用率低、生产成本相对较高，毛利率处于较低水平，导致公司电池业务全年平均毛利率仅为-11.71%。与此同时，公司 ABC组件业务尚处于起步阶段，全年销售占比尚未过半，经济价值未能充分释放，组件业务毛利率仅为-9.20%。受上述因素叠加影响，公司 2024年整体毛利率为负且低于同行业可比公司平均水平。

　　2025年，随着具有更高技术优势与经济价值的 ABC组件出货量快速增长，公司整体盈利能力得到显著改善。2025年，公司ABC组件出货量达14.71GW，同比增长132.39%，实现营业收入 1,065,494.89万元，占公司主营业务收入的 70%，组件业务毛利率率先由负转正，达到 5%，成为公司最重要的业绩来源。同期，公司太阳能电池片业务因产能技改及市场价格持续下滑，毛利率仅为-8.54%。综上，2025年 ABC组件业务的快速增长是驱动公司整体毛利率上升的核心因素，推动公司盈利水平持续修复，并优于主要布局 TOPCon技术的同行业可比公司。

　　四、2025年境外销售的具体情况，包括但不限于客户获取方式、所在国家地区、合作年限、销售内容及金额、期后回款情况等，说明境外销售的具体业务模式及收入确认依据，外销收入与出口报关金额、出口退税金额等数据的匹配性

　　（一）2025年境外销售的具体情况，包括但不限于客户获取方式、所在国家地区、合作年限、销售内容及金额、期后回款情况等

　　2025年，公司境外销售主要为 ABC组件，占公司外销收入的 73.94%。公司根据不同客户类型实施差异化的客户获取策略，具体如下：

　　公司主要通过参与公开招投标获取项目商机，或与大型能源集团建立战略合作关系，共同开发项目资源。

　　公司通过多种渠道拓展客户，包括不限于参加行业展会、开展品牌宣传以吸引客户主动接洽，安排销售人员主动拜访潜在客户，以及依托老客户转介绍等方式获取订单，并针对客户需求提供个性化的产品解决方案。

　　2025年，公司外销收入 715,627.55万元，按客户合作年限划分如下： 单位：万元

　　公司于 2023年启动 ABC组件的全球销售工作。受制于产能规模、销售渠道以及品牌建设的影响，2023年公司 ABC组件的销量及客户开拓规模相对有限。经过持续的市场开发、品牌推广和实证测试，公司 ABC产品及“AIKO”组件品牌逐渐获得全球市场认可，产品订单及签约客户数量呈现快速增长。2024年以来，随着 BC生态建设进度的进一步加快，公司 ABC产品的出货量及市占率稳步提升，同时行业供需矛盾加速了同质化技术的出清，市场对更高组件性能和更高附加值的追求进一步放大了 ABC组件的竞争优势，使得 2024-2025年公司 ABC组件的出货量及客户订单规模呈现快速增长。截至 2025年末，公司的 ABC组件客户群体已拓展至全球 70多个国家和地区，与全球多个大型能源集团和地区核心经销商建立了稳定的合作关系。

　　综上，从 ABC组件的全球开拓进程来看，公司与主要客户的合作期限在 2年以内，2025年该类客户的合计销售占比接近 80%，这与公司 ABC组件自 2024年开始进入快速放量阶段相符。