玻璃：玻璃止跌企稳、微幅收涨。浮法玻璃在产日熔量14.25万吨/日、环比小幅回升，湖北等地冷修进展偏慢、供应收缩不及预期；连续去库，但更多是减产带来的被动去库而非终端销售放量，节前补库不及预期、贸易商与加工厂拿货谨慎、产销率回落至90%-100%区间。成本上，低位、燃料成本高企，略有抬升。玻璃在成本抬升撑底与高库存+弱需求压制之间拉锯，短期深亏与去库提供底部支撑，或维持弱势震荡筑底，中期高库存压力仍在、反弹空间有限。

　　：行业开工率低位约71.79%、周产量降至68.38万吨，头部大厂检修减量、合成碱工艺（联碱/氨碱）普遍陷入亏损；但检修结束后产量回升空间较大，且近年来新增产能陆续投产、市场资源充足，高供应宽松格局并未实质改善。需求端，浮法玻璃与光伏玻璃需求疲软，光伏玻璃冷修推进、重碱刚需消耗走弱，企业出货率低于平衡值、补库备货意愿不强，企业库存190.62万吨、虽较上周四去库2.49万吨、但仍处同比最高水平的压力区。前期煤价上涨带动的成本抬升对市场情绪的影响正逐渐减弱，9月检修临近尾声、缺乏新利好驱动，行情更多受黑色板块整体情绪带动。方纯碱处于低供应短暂支撑与高库存+弱需求主导的矛盾中，短期检修与成本提供弱支撑、或弱势整理，但中长期供大于求的基本面延续、反弹空间受限，易现震荡偏弱。操作上以区间对待、谨慎偏空，反弹至区间上沿轻仓试空。

　　烧碱：行业开工维持高位、供给较为充裕；需求端，液碱厂内库存50.0万吨、较上期小幅累库，下游氧化铝、造纸等按需采购、节前备货力度一般，旺季补库尚未明显放量。成本与利润端，氯碱联产毛利山东约164元/吨、较上期回升约7元/吨，成本端原盐稳定、电费刚性，利润修复但绝对水平仍偏低。烧碱在供给充裕与成本支撑之间平衡，自身基本面中性偏弱，本次上涨更多受能化商品与黑色板块情绪带动；操作上以区间对待。

　　PVC：止跌反弹，在昨日下跌后企稳回升，成本支撑与需求疲弱之间的拉锯延续。供给端，PVC行业开工率约69.89%、周产量42.25万吨、环比小幅回升，装置检修减少、供应边际增加；成本端受煤价偏强带动电石成本抬升，对PVC形成利多支撑。需求端，下游制品开工率低位徘徊，房地产与基建需求疲弱、拿货随用随采，旺季集中补库尚未出现；PVC虽延续去库但压力仍存、库存在途与仓单压力不可忽视。方向上，PVC处于成本抬升撑底（电石涨价+油价高企）与高库存+弱需求压制的双向拉锯中，短期成本给到下方支撑、上涨更多体现成本与情绪，需求未实质反转则反弹空间有限，预计维持区间震荡。

　　原油：消息面上8月10日伊朗“安全总管”佐勒加德尔就霍尔木兹海峡开放发表强硬表态后，其职位被伊斯兰革命卫队强硬派雷扎伊接替，伊朗内部权利轮换进行，5日伊朗对美军军舰发射导弹后，美军击沉了3艘伊朗油轮，随后伊朗发射弹道导弹打击美军航母和驱逐舰，这是7月以来伊朗首次袭击美军舰队，7日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊宣布霍尔木兹海峡已完全封闭，美军中央司令部称海上封锁行动中已要求94艘商船改变航向，8日，美军打击伊朗哈尔克岛及贾斯克附近目标，随后中央司令部证实当天摧毁5艘伊朗油轮，美国财政部宣布对27家伊朗航空公司实施制裁；伊朗方面称打击了试图违规通过海峡的8艘油轮和2艘美军军舰，伊朗革命卫队宣布在霍尔木兹海峡入口捕获一艘美军无人潜航器，伊朗军方警告将袭击停泊在科威特和巴林港口的油轮，9日特朗普称美伊战事将在中期选举后立即终结，10日胡赛武装控制红海沿岸城市穆哈、战略要地哈尼什群岛，伊朗将自己对曼德海峡的控制权进一步深入加强，对于中东的两条能源运输的关键航道的影响力在进一步加强，11日伊朗放出与中东部分国家于14日进行和谈的消息，受此影响油价下跌，但周末局势再次趋紧，沙特东西走向的重要输油管受到袭击，被迫采取预防性措施进行关闭，而该管道此前承担了每日约700万桶的原油运输，再叠加曼德海峡的通行受到影响，目前中东国家特别是沙特的原油运输效率受到极大影响，14日特朗普称伊朗迫切希望达成协议，伊朗实权派人物雷扎伊表示在满足伊朗的条件之前绝不会进行谈判，15日美伊冲突持续进行，双方在霍尔木兹海峡展开持续交锋，一艘油轮在阿曼附近遭袭后燃起大火，船员被迫从油轮撤离，沙特延布港的石油装船作业目前宣告暂停，16日美国能源部长称过去7天海峡原油的平均流量是1100万桶每天，昨日则有1800万桶的原油通过海峡，而沙特称争取在数日之内恢复运往延布港原油通道的一半油运能力，约每日350-400万桶，阿美计划在六周内使该管道全面恢复运行，目前来看中东局势愈发复杂多变，波及国家增多和冲突深度加剧，WTI现为96.84美元，布伦特105.08美元。

　　Kpler10日移动平均值显示平均每天有10艘货船通过霍尔木兹海峡为5月以来的最低水平，同时中东俄罗斯的炼油厂持续被轰炸打击，柴油的裂解价差持续维持在历史高位，成品油的供应面临着极度短缺的困境，因此在近期美伊再次开战以后，国际油价迅速反。宏观层面，美国十年期国债收益率站上5%，美联储昨晚如期加息当前基准利率3.75%-4%，同时点阵图显示美联储19名官员中有16名官员认为今年应该再次加息，因此市场对10月再次加息25基点的押注概率也迅速升至50%，鹰派的倾向明显增强。

　　近期全球成品油裂解价差仍然在高位震荡，部分油品裂解利润持续高于4月冲突爆发期，美国炼厂利用率小幅回落但维持高位，短期需求较为强劲，供给端EIA数据显示，供给端EIA数据显示，截至9月4日当周美国EIA商业原油库存减少39.1万桶至4.2407亿桶，库欣库存去库至2182万桶，SPR续降至2.854亿桶，创1982年以来最低。整体库存端美国商业原油再次转为去库，国内原油库存持续小幅下降。

　　整体来看，短期原油受冲突影响剧烈波动，霍尔木兹和曼德海峡的通行受阻，原油下方供应缺口放大和低库存支撑，同时叠加中东局势持续加剧，原油的地缘溢价正被市场疯狂重新估值，震荡上升，原油上方则由于中东局势的不确定性存在一定的压制，未来重点关注美伊冲突状况，特别是伊朗沙特等中东产油国之间的博弈。策略上，地缘溢价和供需情况同时催化短期行情，油价短线将大幅波动，需注意双向剧烈波动的风险。

　　LPG：当前基差已修复；国内炼厂开工持续提升、工业气外放增量背景下，碳四强势持续性有待进一步观察。外盘方面，FEI等纸货跟随原油价格上行，裂差略走弱，全球LPG大格局仍是印度需求收缩和美国供应增量导致平衡相对其他能源品偏宽松，中国PDH开工维持高位、印度下半年燃烧需求仍存一定释放预期的情况下，若中东供应持续无法回归，平衡将向偏紧方向移动。

　　橡胶：全球天然供应进入高产期，中国丁二烯装置开工率继续大幅下降，上游丁二烯装置开工率略微下降。8月份中国汽车产销量同比下降而环比增长，超高油价直接冲击和轮胎行业。全钢胎开工率略微下降，而半钢胎开工率略微回升。青岛地区天然橡胶总库存继续下降至61.91万吨，顺丁橡胶社会库存继续下降至1.07万吨；上游中国丁二烯库存继续下降至1.9万吨。

　　纸浆：海外短线供给问题频发，domtar宣布旗下Howe Sound无限期停产，涉及38万吨漂针浆产能。海外纸浆供给端扰动不断出现，是近期价格从底部反弹主要原因，但基本面偏弱仍然限制价格高度。当前中国纸浆主流样本库存量为229.2吨，较上期累库0.5万吨，库存同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购需求一般，纸浆供给延续平稳。

　　甲醇：美伊谈判取得突破性进展之前，地缘风险溢价并不会完全消退，港口库存仍处历史低位且伊朗装置多数停车的情况下，价格偏强运行。考虑到霍尔木兹海峡仍然处于封锁的状态，8月伊朗装船量大幅缩减，9月到港量将急剧下降。在“金九银十”的传统旺季预期下，港口持续大幅累库的难度也较大。经过短期的快速上涨之后，甲醇产业链上游利润扩张至绝对高位，而下游利润尤其是MTO利润则大幅压缩至绝对低位，需关注下游需求的负反馈风险。在地缘升温所带来的亢奋情绪下，单边谨慎偏多（更建议低买01合约），稳健者也可以以近远月正套来表达。最大的风险点来自于MTO装置的计划外停车和后期海峡有恢复迹象时伊朗浮仓大量释放所带来的价格快速下跌。目前，PP-3MA价差已处于历史极低位，做阔该套利价差安全边际较高，若配合MTO装置检修，上行空间有望打开。

　　聚烯烃：震荡偏强，驱动更多来自于成本。成本端强势，边际利润压缩，其中PP受丙烷和丙烯支撑较强。静态库存偏低，9月产量增幅有限。下游需求回升、节前存补库预期，预计库存保持低位。PP逐步累库边际宽松，PE转为去库。 PE强于PP，风险关注地缘。

　　尿素：由于煤炭价格维持强势，尿素生产企业成本大幅抬升，部分高成本企业出现亏损。而国内尿素价格偏低，出口仍有较高利润。目前港口库存持续大幅累积，第三批出口配额有下放预期，对国内尿素价格底部有支撑。在出口放量、秋季备肥启动以及淡储需求释放等作用下，若国内尿素企业库存出现下降拐点后可以实现大幅去化，价格向上的空间有望打开。在政策托底效应的加持下，价格贴近1700-1750元/吨的成本线合约。

　　PX/PTA：地缘局势僵持，原油低库存及亚洲炼厂采购需求形成底部支撑，成本端易涨难跌。美伊冲突推升油价冲高后回落，WTI突破100美元，内盘CS升水维持高位，运费上涨叠加高裂解利润带动炼厂开工积极，成品油保供支撑芳烃强势，汽油-芳烃利润差走强，汽油需求对芳烃仍有支撑。供需方面，国内PX产能利用率环比回升至80.4%，亚洲装置降负及10月检修计划使进口预期减量；PTA开工回升但行业进入小幅累库，原料供应偏紧下库存预计维持低位，PX表现强于PTA。需求端聚酯开工下滑至年内低点73.4%，但新装置投产、长丝端及旺季刚需订单仍有支撑，终端织造、印染开工回升偏慢但纺织刚需韧性较强，下游负反馈难以构成明显利空。策略上，单边跟随油价波动，单边逢低做多，但是价格上涨至高位，追高需谨慎，注意风控。跨期PTA11-01/01-05正套。

　　乙二醇：地缘局势僵持，原油低库存及亚洲炼厂采购需求构成底部支撑，成本端易涨难跌。霍尔木兹海峡实质性通航之前，中东货源维持紧张，在乙二醇极低库存背景下，地缘溢价仍存。供需方面，供应端国内总产能利用率回升至61.47%，一体化装置负荷明显提升，但进口到港偏低、现货基差居高不下，9-10月预计维持供应紧平衡的低库存状态；需求端聚酯开工下滑至年内低点73.4%，但新装置投产、长丝刚需及旺季订单仍有支撑，终端织造、开工订单边际回暖，高品需求稳健虽大众品类承压，但纺织刚需韧性较强，下游负反馈难以构成明显利空。单边逢低做多，现货高基差支撑10合约仍有补涨空间，主力换月叠加11和10月差偏高，11合约同样值得参与，但是价格上涨至高位注意风控，跨月可逢低做11-01正套。

　　短纤：地缘僵持，成本端易涨难跌，原料端PTA、乙二醇价格上涨，加工费亏损下倒逼企业主动降负。江阴一工厂停车，苏州一工厂逐步降负，短纤周产量环比下滑。综合产能利用率平均值为61.16%，环比下滑1.87%；其中常规短纤产能利用率均值为61.70%，环比下滑3.03%。纯涤纱行业平均开工率在68.89%，环比持平。周内高成本制约，企业暂维持现有开工；同时终端订单迟迟未有复苏下，临近月底部分企业存短停计划。短纤预计偏强震荡，单边逢低做多。

　　瓶片：地缘风险推升国际油价，原料端PTA、乙二醇价格上涨，加工费亏损下倒逼企业主动降负。本周产能利用率降至53.95%，较上周下滑5.1个百分点下周华东某工厂60万吨、40万吨出产品，上海远纺55万吨计划停车检修，预计下周产量在26.38万吨附近。需求趋弱，终端软饮料行业开工在80-90%，油厂开工预计提升在65%附近；PET片材行业采购意愿降低，中低端多使用替代品，下游刚需补货。瓶片预计跟随成本偏强震荡，单边逢低做多。

　　纯苯：华东现货主流成交价约9925元/吨。美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡实质性封锁，沙特阿美油轮多次遭袭，红海转运受影响；胡赛武装控制穆哈及哈尼什群岛，伊朗称将与海湾国家会议推动霍尔木兹协议，局势更趋复杂。Kpler显示霍尔木兹日均通行10艘，为5月来最低，国内原油大涨，化工高开后回落，成本传导慢，化工弱于油。台风季扰动沿海港口，纯苯进口到港及库存低位。截至9月11日当周，江苏港口库存3.6万吨，较上期去库0.9万吨，绝对库存历史极低，受原油成本抬升，恢复速度尚不明确。石油苯开工率延续六周反弹，回升0.95%至70.58%，恒力、盛虹、中海壳牌等结束检修，产量恢复；加氢苯开工率大跌至57.6%，供应缺口继续缩小，预计9月供应持续恢复。下游分化：苯酚75.11%、己二酸66%、苯乙烯64.55%、己内酰胺67.45%、苯胺81.15%；多数仍亏损，苯胺利润高位，苯酚快速反弹，需求采购小幅回暖。后市来看，本周小幅去库，9月供应继续恢复，短线逼仓逻辑支撑，跟随原油波动放大；油价创半年新高，化工或构筑平台向上，9月走势转强。套利方面，苯乙烯-纯苯价差大幅震荡，短线操作难度大，此前建议止盈后观望，关注美伊冲突及霍尔木兹、曼德海峡通行情况。

　　苯乙烯：华东现货约10690元/吨，美伊冲突升级，霍尔木兹通行风险加剧，市场对恢复通行较悲观，原油延续上涨，能化获成本支撑，但化工弱于原油，下游需求被高油价压制，负反馈逐步显现。纯苯进口维持低位且装置集中检修，价格在低库存下震荡，对苯乙烯形成较强成本支撑，但原料向下游传导不畅，仅苯胺苯酚利润修复，其余持续亏损。截至9月8日，苯乙烯港口库存去库0.05万吨至5.53万吨，继续去库态势，8月上中旬去库受台风导致船期延迟驱动，当前库存回归至往年平均水平。装置计划内检修完毕及部分利润稳定下小幅复产，开工率上涨0.69%至63.27%，非一体化装置利润小幅反弹，PO/SM利润震荡上升，ABS仍处深度亏损，EPS、PS利润小幅下跌。下游方面，EPS开工率回落至51.31%，PS上升至48.5%，ABS开工率下跌为57.5%，PS、EPS、ABS库存同步去化，3S支撑仍然较强。后市来看，苯乙烯供需面相对纯苯更强，短期原油双向波动剧烈，下游多小单采购，需求小幅回升，形成强现实弱预期，建议观望为主，需关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况。套利方面，近期苯乙烯-纯苯价差大幅震荡，符合本月上中旬建议的逐步止盈观望操作。云开全站Kaiyun平台