上一交易日INE原油震荡下行，因美伊即将谈判。能源市场值得关注的消息和数据：1. 据央视新闻，当地时间2月20日，美国总统特朗普在白宫与美国各州州长共进工作早餐前表示，他正在考虑对伊朗进行“初步的有限军事打击”，以迫使伊朗接受美方在核协议方面的要求。2. 美国最高法院20日裁决美国政府征收大规模关税政策“越权”后，美总统特朗普立即祭出新的行政令，宣布自2026年2月24日起，对来自所有国家和地区的商品加征10%的进口关税。21日，特朗普又宣布，把这项新征收的“全球进口关税”税率由10%提升至15%。3. 新华社消息显示，据伊朗迈赫尔通讯社24日报道，伊朗副外长拉万奇表示，伊朗已做好与美方尽快达成协议的准备。他表示，伊朗将以真诚和善意进行谈判，希望能够得到美方的回应，“如果各方都有政治意愿，我相信协议可以很快达成”。

　　行情研判：美伊即将举行核谈判，一定程度上缓和了地缘政治风险。另一方面，美国大型石油企业正在开采委内瑞拉原油，目前其产能利用率已经提升至约35%，对原油价格造成一定压力。总的来说，布油价格在70美元有支撑。

　　上一交易日燃料油震荡上行，继续收于均线日(周四)，新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至2月25日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存增加10.3万桶，至两周高点2263.2万桶。当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存减少219万桶，至四周低点1728.4万桶。当周，中质馏分油库存减少58.1万桶，至两年来最低的752.7万桶。

　　行情研判：新加坡燃料油库存增加，利空燃料油价格。成本端原油回调，或许将带动燃料油价格回调。

　　上一个交易日杭州PP市场报盘价格走跌，节后下游尚未完全启动，市场高价成交受阻，商家报盘适当让利出货，实盘成交可商谈。截至午盘，拉丝主流价格6580-6660元/吨。另一方面余姚市场LLDPE价格下跌30-50元/吨，终端并未集中回归，场内消化低价资源，商家适当降价促成交。

　　行情研判：短期来看，春节之后，下游工厂陆续进入开工阶段，市场需求量将会大幅增加。供应端来看，陆续开工供应商将保持积极出货的操作。

　　上一交易日，合成主力收跌2.99%，山东主流价格下调至13200元/吨，基差持稳。节后合成在原料高位托底以及需求边际修复的驱动下或表现震荡偏强，核心逻辑在于丁二烯成本传导和轮胎复工分化：原料端：丁二烯价格受原油地缘风险降温及国内氧化脱氢装置复产预期影响，价格有所回落，但节中原油大涨节后预计支撑价格中枢；供应端，国内顺丁橡胶产能利用率达78.86%，茂名石化等装置复产推升供应，但利润持续倒挂，企业提负意愿受限，社会库存3.39万吨；需求端，全钢胎出货疲软叠加部分企业节前备货，导致全钢轮胎库存持续攀升；全钢胎市场重心逐渐以回款为主。半钢胎方面，春节前居民返乡需求增多，利好替换市场，渠道走货积极性有所提升，但同期新车销量同步走高，一定程度上对节前轮胎替换需求形成制约。预计压力缓解的关键时点在于元宵节后物流与基建项目复工的进度，需重点关注轮胎企业库存去化速率。若元宵节后轮胎厂复工加速及丁二烯价格走高以及进口缩量，合成橡胶行情有望再次走强。

　　上一交易日，天胶主力合约收跌0.46%，20号胶主力收跌0.72%，上海现货价格下调至16200元/吨附近，基差持稳。节中外盘胶价上涨叠加原油走高，预计橡胶类品质表现延续偏强震荡，后续关注库存拐点以及产区动态。供应端，泰国东北部及越南产区已全面停割，原料胶水价格维持60泰铢/公斤附近，国内海南、云南停割导致国产胶供应中断，全球供应缩量支撑成本；需求端，半钢胎企业产能利用率为72.09%，环比下降2.23个百分点，全钢胎企业产能利用率为60.45%，环比下降2.02个百分点；整体来看，2026年节前开工率较2025年同期显著提升，主要因外贸订单支撑及国内替换需求回暖库存端；库存端，截至2026年2月22日，中国天然橡胶社会库存129.6万吨；青岛地区天胶总库存60.68万吨。

　　上一交易日，PVC主力合约收跌2.10%，现货价格下调（80-100）元/吨，基差基本持稳。节后政策预期以及基建启动或带动需求回暖，关注出口退税带来的变化，盘面或偏强震荡，风险提示聚焦全球经济复苏不及预期、房地产政策滞后等。供应端，因前期新增220万吨产能完全释放且一季度检修计划同比减少20%，单周产量突破48万吨创同期新高，需求端，受春节下游制品企业普遍停工2周、低迷压制硬制品需求，软制品缺乏亮点；成本端电石价格震荡偏弱、氯乙烯支撑有限，虽外采电石法企业亏损收窄但行业整体仍承压。价格方面，节前受出口抢签及亏损支撑现货小幅上涨。关键影响因素中，4月1日出口退税取消将冲击节后出口交付，新增订单难续节前水平；产能去化虽计划淘汰非在产装置但利用率提升致供应缓增，海外美韩岁修影响有限；烧碱价格波动或缓解成本压力但需求回暖不明；3月会议或出台的环保及稳增长政策成远期反弹催化。

　　华东地区电石法五型现汇库提在4600-4700元/吨，乙烯法在4800-4900元/吨。

　　隆众数据显示，截止2月12日本周PVC社会库存统计在125.36万吨，环比增加2.17%，同比增加52.34%。

　　上一交易日，尿素主力合约收跌0.49% ，山东临沂下调（10）元/吨，基差基本持稳。节前尿素市场呈高位震荡，主产区报价1700-1850元/吨，企业收单良好，日产创20.78万吨新高，但农业需求因低温延后、工业需求萎缩；企业库存方面仅83.47万吨，国际受印度150万吨招标提振，但出口配额未明，港口库存13.4万吨低位。节后气头及山西装置复产或致日产维持21万吨高位，而元宵后农需返青肥与工需复合肥、板材回暖，价格或震荡上行，需警惕储备释放、高日产累库及伊朗复产等风险，节后或偏强震荡，重点关注政策与需求节奏。

　　上一交易日，PX2605主力合约下跌，跌幅0.4%。CCF数据显示，PXN价差调整至310美元/吨左右，短流程利润略降，PX-MX价差在150美元/吨附近。供需方面，假期装置无明显变化，国内PX负荷提升至92%，处于近7年新高，亚洲PX负荷维持在84.8%。成本端方面，受中东地缘影响，外盘原油价格上涨，成本端提供支撑。

　　综上，短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，成本端原油或仍存驱动。聚酯及纺织终端的复工预期下，叠加PX或将交易春季集中检修逻辑，PX有望进入去库通道。短期或震荡运行，考虑逢低区间参与，关注宏观政策调整、成本端变化以及检修季兑现情况。

　　上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅1.68%。供应端方面，CCF数据显示，逸盛新材料360万吨5成负荷运行，另一套360万吨检修完成后重启，国内PTA负荷调整至76.6%。需求端方面，聚酯负荷在79.7%附近，后续聚酯负荷或继续回升。江浙加弹综合开工下调至5%，江浙织机、印染厂全面放假，预计元宵节之后陆续重启。

　　综上，短期PTA加工费上升至往年平均水平，继续上行空间或有限，PTA供需驱动一般，但成本端支撑增强。短期PTA或震荡运行，市场多交易成本与预期逻辑，考虑区间操作为主，注意控制风险，关注需求复工情况以及库存消化进度。

　　上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅1.65%。供应端方面，CCF数据显示，乙二醇整体开工负荷在79.02%，其中合成气制乙二醇开工负荷在84.03%。2月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至3003万吨，合成气制乙二醇总产能为1046万吨。3月份进口预计环比下降，月均或在60万吨偏下。库存方面，华东部分主港地区MEG库存约98.2万吨附近，环比上期增加4.7万吨。2月24日至3月1日，主港计划到货数量约为12.5万吨。需求方面，下游聚酯开工增加至79.7%，环比增加2%，终端织机工厂基本全面放假，预估元宵节附近重启。

　　综上，乙二醇仍维持累库，终端织机负荷降至冰点，预计后市乙二醇库存或增加。短期乙二醇上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作为主，价格弹性空间取决于春检节奏和节后需求兑现情况。

　　云开(Kaiyun)

　　上一交易日，短纤2604主力合约下跌，跌幅1.68%。供应方面，短纤装置负荷在68.3%附近。需求方面，CCF报道，江浙终端全面放假，江浙下游加弹、织造、负荷分别降至5%、0%、0%，对节后的原料备货仍有所追加，生产工厂部分未备货或少量备货在15-20天；备货多的年后可用25-30天。

　　云开(Kaiyun)

　　综上，受春节工厂放假影响，短纤供应收缩，终端工厂备货减少，织机负荷将至低点，但短纤库存低位或存底部支撑。短期短纤仍交易成本端逻辑，关注成本变化、装置动态和下游工厂复工进度情况。

　　上一交易日，瓶片2605主力合约下跌，跌幅1.47%。瓶片加工费调整至530元/吨附近。供应方面，据CCF报道，瓶片工厂负荷在68.6%。一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量约200万吨附近。需求端方面，下游软饮料消费逐渐回升，出口维持增长态势。

　　综上，近期瓶片集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，现货短期仍维持偏紧，但其主要逻辑仍在成本端，预计后市瓶片或跟随成本端震荡运行，注意控制风险，关注检修装置重启情况。

　　基本面延续宽松。据钢联数据，本周（2026.2.23-2026.2.27）国内产量79.09万吨，环比增加0.36%，同比增加7.65%。受春节发运不畅影响，库存累库增幅走扩，钢联数据显示，国内厂家总库存189.44万吨，环比增加19.29%，同比增加4.35%。节前下游玻璃厂商整体对纯碱补库已完成，节后按需为主采买。据卓创资讯，春节期间下游浮法玻璃、光伏玻璃产线变化不大，假期轻碱部分下游停工放假，初七至初十陆续开工，个别小型化工企业计划元宵节后复产。下游需求有序恢复，复工复产节奏与往年基本一致。价格参考方面，据，本周国内轻碱主流出厂价格在1080-1250元/吨，轻碱主流终端价格在1160-1300元/吨，截至2月26日国内轻碱出厂均价在1201元/吨，较2月12日均价持平，延续前期平稳态势；本周国内重碱主流送到终端价格在1170-1300元/吨。

　　基本面变化不大，节前已有适量补货，节后观望，询价为主，消费库存。近期预计短时受会议带动宏观情绪进而促进消费的预期带动，但如缺乏实质性支撑，仍然谨慎对待。注意风险控制。

　　产能主动去化阶段。据钢联数据，本周（2026.2.23-2026.2.27）在产产线条不变。受春节发运不畅影响，厂内库存增幅走扩，库存7600.8万重量箱，环比增加37.32%，同比减少13.22%。数据显示，本周国内浮法玻璃均价1164.62元/吨，较节前一周均价（1157.60元/吨）上涨7.02元/吨，涨幅0.61%，环比涨幅扩大。受库存消化压力及汽运不畅影响，市场观望情绪浓厚，沙河区域春节前逐步停滞，期现商少量出货。春节后沙河部分厂小幅上调0.5-1元/重箱，受车辆管控影响，中间商出货难度较大，部分现货贸易商未正式复工，浮法厂恢复出货，中间商库存进一步增加。华中地区春节后多数厂存观望心态，个别厂价格略有提涨，但落实效果一般。

　　市场基调宽松主导。产能仍然持续去化阶段，利润空间仍被压缩状态，未来短期内可能受能源系及投机性货源释放节奏带动，有概率小幅震荡偏强但预计持续性一般，注意回归基本面风险。

　　供给高位保持。钢联数据显示，本周（2026.2.23-2026.2.27）中国20万吨及以上烧碱样本企业产量84万吨左右，环比增加0.48%，同比增加4.02%。20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.09万吨(湿吨)，环比增加22.13%，同比增加12.48%。报价方面，据钢联数山东：32碱周均价617元/吨，环比+4.40%。春节时间山东液碱库存累库较预期好转很多，加上液氯表现不佳，几个主力工厂库存不高拉涨价格。本周华东液碱市场大稳小动，江苏周均价730元/吨；节后区域供应整体持稳，非铝下游需求尚未完全恢复，企业多按订单出货，苏南及安徽部分企业因库存压力不大价格小幅上调，其余多以稳为主。据Mysteel调研了解，节前氧化厂积极出货为减轻节后库存及销售压力，但北方突发减产之后，部分长单供应受阻，刺激电解厂及贸易商询价采购积极性增加。目前区域内现货流通性收紧，持货商挺价意愿明显，带动现货招标及成交价格上涨。短期来看，市场供应收缩与需求韧性并存，现货流通性收紧，累库斜率下降，现货成交价格有小幅反弹的迹象。粘胶短纤市场重心维稳。假期前后装置无检修，多维持正常生产，市场现货供应稳定。

　　需求修复需要时间，但氯碱利润偏低，市场挺价意愿仍存；未来氧化铝方面仍有新产能投放预期，考虑实际上中下游基本面尚未出现显著改善，谨慎对待。

　　库存延续累库。据钢联数据，本周（2026.2.23-2026.2.27）中国纸浆主流港口样本库存量240.1万吨，环比增加9.38%，同比增加4.39%。基差本周震荡调整，近两日有走强迹象。国内供应变动不大，本周（2026.2.23-2026.2.27）周度产量55.77万吨，较上一期基本持平。前期价格承压，假期结束后下游存在刚需补库需求，外盘成本高位对价格底部仍有托底作用。本周期进口纸浆市场呈现先稳后涨、情绪回暖的走势。截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5268元/吨，环比上期上涨0.8%；阔叶浆现货含税均价4577元/吨，环比上期上涨0.4%；本色浆现货含税均价4900元/吨，环比上期持平；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平。

　　节后期货与外盘联动，推动价格情绪回暖；下游涨价函提振信心，成本支撑市场走势。但需求复苏尚需时间，实际成交仍显清淡。未来涨幅仍需下游需求落实验证，近期可等待节后下游纸厂开工负荷逐步提升，以及3.8促销节备货需求的释放。